12月16日，日本政府2025财年补充预算案在国会参议院通过，为上月提出的大规模经济刺激计划提供了资金支持。补充预算中超过60%的支出将通过新发行国债筹措，这将进一步恶化日本财政状况，增加偿债风险。
上个月，日本内阁批准了规模高达21.3万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激计划。为获得财源支持，高市早苗积极推动国会批准补充预算。最终批准通过的补充预算规模达18.3万亿日元，较上年度13.9万亿日元的补充预算案增加了31.7%。由于财政来源存在巨大不足，其中的11.7万亿日元将通过发行新债来弥补，引发市场对日本国家财政健康状况恶化的担忧。
日本国债走势直观反映出投资者的担忧甚至恐慌情绪。受日本央行加息预期和经济刺激计划双重影响，日本国债收益率近期正在以相当快的速度上升。12月17日，东京债券市场上，作为长期利率指标的新发10年期国债收益率上升至1.975%，创下2007年6月以来新高。这个数字突破2%只是时间问题。看似不起眼的收益率波动，叠加日本政府庞大的债务存量，意味着利息支出将激增。日本政府债务规模高达其国内生产总值（GDP）的2.5倍左右，常年居主要经济体首位。据测算，日本2025年的债务利息支出约为16.5万亿日元，已达到GDP的1.7%。随着国债收益率增长，狂飙的利息支出将挤压宏观政策空间，侵蚀国民财富，财政平衡恐难以维持。
此外，日本政府正在协调的2026财年预算草案总支出预计将超过120万亿日元，创下一般账户支出的新纪录，显示日本正在财政无序扩张的路上狂奔。而2026财年防卫费预算总额或将超过9万亿日元，再创历史新高，这一“再军事化”企图严重威胁地区和平稳定。过去，日元资产曾长期被视为避险资金，但若市场对日本经济失去信心，可能引发资本破坏性外逃，届时将引发更为剧烈的市场波动。
